渔翁信息：信创密码赛道行业领先，拟冲刺科创板IPO-零壹智库Pro

渔翁信息：信创密码赛道行业领先，拟冲刺科创板IPO

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渔翁信息从事计算机信息安全行业中密码及其应用产品的研发、生产和销售，是国内拥有全系列密码产品核心技术的几大厂商之一，正冲刺科创板IPO。

摘要

√渔翁信息从事计算机信息安全行业中密码及其应用产品的研发、生产和销售，是国内拥有全系列密码产品核心技术的几大厂商之一，正冲刺科创板IPO。

√2019年度至2022年1-6月，公司营业收入高速增长，归母净利润增长后回落。公司毛利率维持在70%的高位且波动幅度较小，贡献主要来自于密码模块和密码设备。公司研发费用率逐年下降。

√对渔翁信息已形成“基础密码+云数据安全+工控安全”三大密码产品和服务体系，广泛应用于政府、金融、能源和电信等国民经济重点领域。

研究机构 | 零壹智库数字化讲习所

主编 | 柏亮

编审 | 李昕作者 | 匡广思

一、公司概况

（一）25年发展“密码”

山东渔翁信息技术股份有限公司（简称：渔翁信息）成立于1998年。自成立以来，公司专业从事计算机信息安全行业中密码及其应用产品的研发、生产和销售。

渔翁信息形成了基础密码产品、PKI密码支撑系统平台、通用安全产品、工控安全产品、密码应用方案五大产品体系，多款产品核心技术处于国内领先、国际先进水平。公司产品已应用于政务、金融、通讯、教育、医疗、交通、公安、能源等行业。公司推出了系列自主可控、安全可靠密码产品。

渔翁信息致力于服务“信创产业”国家战略，率先布局信创密码产业，发起成立国家信创密码应用工作组，推进密码产品与国产化环境的兼容适配。根据招股书，公司多项技术成果经国家科学技术委员会鉴定为“填补国内空白、整体技术达到了国内领先水平”。

我国商用密码发展起步较晚，历程始于近现代密码时代。渔翁信息成立之初便面临着来自外部的技术封锁等压力，从零开始深耕国产商用密码行业二十余年，2006年推出国内第一款PCI-E密码卡；2009年，高速VPN荣获国家科技部“科技型中小企业创新基金”；2013年，高性能云服务器密码机荣获“国家密码科技进步奖”；2015年,研发出支持云计算的服务器密码机,荣获国家党政密码科技进步奖；2018年，新一代PCI-E密码卡，加解密速度达到18Gbps，签名达70000次/秒，性能国内领先。

2022年12月29日，渔翁信息递交首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）。本次发行股票数量不低于发行后公司股份总数的25%，不超过1846.43万股公司股份。

（二）夫妻共同实控

招股书显示，郭刚、刘桂华分别直接持有渔翁信息53.99%、29.00%的股份，刘桂华作为执行事务合伙人通过威海观澜、威海弄潮间接控制发行人7.36%的股份。二人为夫妻关系，合计直接和间接控制公司90.35%的股份；郭刚任公司的董事长、总经理，刘桂华任公司的董事、副总经理。

表1：渔翁信息股权结构

数据来源：招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

（三）募集资金用途

本次募集资金扣除发行费用后投资于商用密码系列产品升级项目、新兴技术研究及新产品研发项目、综合运营服务中心建设项目，为应对未来快速增长的业务需求，部分募集资金用于补充公司流动资金。据招股书，本次募集资金投资项目的实施旨在进一步丰富公司产品线，稳固和提升技术研发能力，引领网络信息安全领域关键核心技术的创新，提升公司行业地位。募集资金投资项目以公司现有主营业务为基础，与公司的核心技术密切相关，是对公司现有主营业务的延展和深化。

表2：渔翁信息募集资金用途

数据来源：招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

二、财务状况

（一）营业收入、归母净利润保持增长但增速放缓

根据招股书，在2019年、2020年和2021年，公司营业收入分别为2976.32万元、5731.83万元和1.07亿元，年复合增长率为89.60%；公司归属于母公司所有者的净利润分别为554.37万元、1932.15万元和3925.18万元，年复合增长率为92.02%。公司2022年1-6月实现营业收入3087.77万元，实现归母净利润497.03万元。

凭借多年的技术积累、良好的品牌效应及前瞻性市场布局，2019年度至2022年1-6月公司业务规模实现增长。结合公司财报来看，主要原因有：一、国家陆续出台《国家安全法》《网络安全法》和《密码法》等政策，驱动密码市场规模持续扩大；二、近年来国家信创战略逐步实施，推动商用密码产业快速发展；三、公司率先布局信创领域，在商用密码国产化市场中占据先机；四、二十余年的丰厚技术积累为公司提供有力支撑，良好的品牌效应提升公司市场竞争力。

图1：2019年至2022H1渔翁信息营业总收入及归母净利润增长率

数据来源：招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

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