金山云已“掉队”，未来还有想象空间吗？

上市公司楚济慈零壹财经 2022-08-09 阅读：3376

关键词：金山云 金山云IPO 雷军 公有云

上市两年跌了95%。

继7月26日申请将香港新增为主要上市地（目前已获港交所确认）之后，7月27日，雷军旗下的中国独立云服务商“金山云”向港交所递表，申请港股双重主要上市，联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司、摩根大通及瑞金集团。

据《财经》新媒体报道，截至目前，已经有26家中概股企业完成回港上市，其中知乎、贝壳、名创优品等9家实现美国和香港双重主要上市。自去年下半年以来，双重主要上市日益受到中概股青睐。与二次上市相比，双重主要上市是指公司已在另一证券交易所上市的情况下，在香港市场按照当地市场规则上市，两个资本市场均为主要上市地，并且彼此独立。在外部环境变化，特别是美国资本市场当前政策收紧的情况下，选择双重主要上市，对于大部分的中概股企业来说，或将成为一个必然的趋势。

两年多以前，即2020年5月，金山云赴美上市，截至2022年8月8日美股收盘，中概股金山云（NASDAQ:KC）收报3.44美元，涨幅4.56%，市值8.4亿美元。该股于2021年2月11日盘中创下其美股上市最高价74.67美元，8日收盘价较上市最高价已跌去95.39%，可见其在二级市场上的表现不甚理想。

图：金山云（NASDAQ:KC）上市以来的走势图

来源：Wind

8月8日晚间，金山云宣布，在2012年加入金山云担任CEO一职的“老将”王育林，因个人身体健康原因递交辞职报告，金山云副董事长邹涛将接替王育林，出任代理CEO。

一、雷军系公司，自称“国内最大独立云服务商”

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的收入计，金山云是中国最大的独立云服务商。不过，多个第三方调查均显示，金山云已经“掉队”了。

据IDC发布的《中国公有云服务市场（2021第三季度）跟踪报告》显示，、、云和的市场份额分别占比39.01%、10.92%、10.74%和8.98%，共同占据了国内公有云计算市场近七成份额，曾经被列三甲的金山云，只占区区2.89%的市场份额。

金山云创立于2012年，2020年5月在美国纳斯达克上市（股票代码：KC），业务范围遍及全球多个国家和地区。目前其主要股东为、小米集团以及雷军，分别控股占比为37.4%、11.82%和11.82%，由于雷军同时是金山软件和小米公司的实控人，因此目前也是金山云的实控人。

依托金山集团30多年企业级服务经验，金山云逐步构建了完备的云计算基础架构和运营体系，并通过与物联网、区块链、边缘计算、大数据、AR/VR等先进技术有机结合，深耕行业，提供超过150种适用于视频、游戏、数字健康、金融、公共服务、教育、工业、电商零售等行业解决方案，并服务多家头部客户。

金山云的收入主要来自公有云服务、行业云服务，及其他少量收入。其中公有云服务包括视频、游戏、智能出行、电子商务及移动互联网，一般根据利用率及时长每月向公有云服务客户收取费用，亦就固定订阅期提供预付订阅套餐；行业云服务主要面向从事金融服务、公共服务、医疗健康等业务的客户，通常根据履约完成情况按项目向客户收取费用。

二、营收漂亮，亏损加大

在云服务赛道上，盈利仍是未来最大挑战。

过去几年，金山云的规模增长较为可观。数据显示，2019年至2021年，金山云分别实现营收39.56亿元、65.77亿元、90.61亿元，以51.3%的复合年增长率增长。同时，招股书显示，2019年-2021年，金山云来自公有云业务营收占比分别为87.4%、78.5%以及68%；来自行业云业务营收占比分别为12.3%、20.9%以及32%。

不过，翻看金山云的财报，增速也在逐渐放缓，在2020年之前，金山云曾出现过72.6%的营收增速，之后一路放缓，今年一季度的增速仅为19.9%。

目前金山云还未实现盈利。财报显示，2019-2021年，金山云经调整净亏损分别为9.58亿元、8.24亿元、13.74亿元，三年亏掉超30亿元。2022年第一季度，金山云净亏损高达5.55亿元，同比扩大45%。

金山云表示，净亏损主要来自营业成本及为发展业务而作出的投资。

过去三年，金山云营业成本达39.49亿元、62.20亿元以及87.1亿元，分别占总营收的99.8%、94.6%以及96.1%。高企的运营成本严重影响了金山云的毛利率。招股书显示，2019年-2021年，金山云调整后的毛利率分别为0.4%、5.6%以及4.1%，仅为个位数。

三、金山云的想象空间在哪？

自2014年以来，全球云服务市场一直保持强劲稳定增长，并预计将持续保持该增长势头。根据弗若斯特沙利文的资料，中国自2018年以来，已成为仅次于美国的全球第二大云服务市场，市场规模由2017年的127亿美元增至2021年的454亿美元，复合年增长率为37.5%，预计2026年将达到1,458亿美元，2021年至2026年的复合年增长率将达26.3% 。

另据IDC数据，未来5年，中国公有云市场会以复合增长率30.9%继续高速增长，预计到2026年市场规模将达到1057.6亿美元。

尽管中国已成为全球第二大云服务市场，但渗透率仍有很大的提升空间。招股书显示，2021年中国的云服务渗透率为9.7%，而美国为22.1%。

作为全球第二大云服务市场，中国正步入数字化的新阶段。随着越来越多的非互联网企业和机构加快数字化步伐及采用在互联网空间孵化的云原生技术，云原生技术被广为承认及需要。许多传统非互联网企业和机构并不熟悉云平台，他们现有的IT架构并非为采用云解决方案而设计。因此，他们需要端到端的云解决方案，从规划开始到解决方案开发、实施和部署，以及持续的维护和升级。

金山云在招股书中表示，相信自己能够抓住市场趋势中出现的增长机会。在中国云服务市场的下一个增长阶段，金山云将专注于把握传统企业和公共服务机构的大量需求。同时，还计划进一步进军新兴垂直行业，如智慧出行和物流。

此外，金山云也在优化客户结构，逐步减少对金山集团、小米集团的依赖，加强和美团等公司的合作。数据显示，小米集团在2018年至2020年分别为金山云贡献了24.6%、14.4%与10.0%的收入。

（编辑：楚济慈）