国厚驰援万盈金融、招财猫，AMC处置P2P不良资产的进与退
网贷 阿是 零壹财经 2019-04-16
这是暨东方资产等价接手信融财富2000万不良资产后的第二起AMC介入P2P不良资产处置的公开案例。但两者却有很大不同。
此前，东方资产全额垫付信融财富2000万借款标的，是对其中的一个债务方——湖南卓越投资有限公司（上市公司）开展并购重组业务。因而业内认为该案例具有特殊性和不可复制性。
而这一次，深圳国厚作为受委托方，深度介入万盈金融退出事务，主要是对资产、数据、资金流向等进行法律尽调，协助监督平台清退、资产处置及债务追偿。其经验与案例或对今后平台清退具有一定参考价值。
相比白衣骑士、救世主或者完全污名化的“白手套”，接近国厚的相关人士对零壹财经表示，AMC在P2P平台退出的过程中“更像一个资产托管方”。“AMC对于不良资产的处置，不仅仅是估价和卖出。围绕着资产处置，还需要考虑流动性的问题，进行重组，寻找合适的买方。这需要更多尝试的机会和时间。”
资产托管模式或可复制
截至4月12日，依据万盈金融平台最新公告显示，国厚联合工作组在检查平台交易流程，确认资金走向的基础上，已经开始梳理资产保全清单，与现场出借人探讨账户共管方案。上述人士表示，资产摸底才刚刚开始，尽调、处置时长依据资产状况而定。而如何在保证透明度的情况下，提升整体效率也是对于整个项目团队的考验。
（截图来自：万盈金融平台国厚联合工作组—万盈金融工作日报4月11日）
而在行业从业者看来，AMC以资产托管方身份介入平台的退出或许是目前最可行的办法。
广州市政协委员、广州互联网金融协会会长方颂对零壹财经表示，AMC介入的意义第一在于核实资产与尽调；第二在于托管，平台出问题后，依然需要解决大量的民事债权，这背后的运作和重组需要专业第三方的介入；第三则是站在出借人的立场上，通过投票委托AMC介入，有助于后续协调平台和出借人的沟通，毕竟AMC具备相当的专业性和公信力；第四，对于债权的最终处置，尤其涉及到法律上的问题，AMC比一般出借人更能判断借款人的情况是否诉讼及如何诉讼，能给出恰当的处理方式。
方颂表示：“对于未被立案平台的出借人而言，假设缺乏AMC这样的专业顾问机构，由于出借行为都是在网上操作的，加上对借款人不了解，是否起诉，到哪里起诉，法院需要什么证据、如何收集这些证据，这些问题都十分棘手。而不去起诉，实际上就是助长老赖。”
AMC的介入也并非无利可图。方颂表示：AMC作为平台和出借人共同聘请的顾问，一般会收取几十万到一两百万不等的入场费。同时会依据平台规模、不良资产处置的难易程度，抽取追回资金百分之几到百分之十几的费用。
依据官网信息，万盈金融平台的主要标的是针对医疗医药核心企业和非核心企业的供应链金融服务产品，此外还有来源于银行承兑汇票质押的安盈宝和来源于东部沿海一二线城市的房抵押借款。相较于大部分P2P平台以个人信贷为主的底层资产，万盈金融的底层资产无疑更接近AMC善于处理的传统金融机构不良资产。
上述接近国厚的人士表示：“万盈的处理，如果能有一套完整有序的方法，对于类似的平台也有一定参照作用。对其他不同种类资产为主的平台还需要探讨。”
多位行业人士认为P2P个人信贷的处置是其中难点，零壹财经曾在《数千亿P2P不良资产处置困局：千分之八贱卖坏账，AMC为何拒绝接盘？》一文中对当前P2P个人信贷处置的法律难题进行了分析，并介绍用互联网司法模式高效解决互金纠纷的案例。
介入招财猫理财，P2P债权转让线上化的可能
这并不是国厚第一次介入到P2P平台清退的过程之中，此前其另一家子公司国厚始诚曾介入到杭州互金平台招财猫理财的清退之中。这个案例对于底层资产主要是个人信贷的P2P平台的退出或许有一定的参考价值。
收购方是“多家具备资产管理经验和实力的公司，进行资产收购、管理和处置。”
平台“仅向成功撮合债转的用户收取手续费，具体费用以协议相关内容为准。”
零壹财经了解到：资产星球最终的目的一方面是搭建技术平台参与互金资产处置，化解P2P风险，维护金融稳定；另一方面则是帮助个人用户进行金融资产的一站式管理，包括流转、监控处置进度，以及围绕着管理的辅助功能，如同一平台多位债权人对于处置方案的投票、签约等等。同时还希望能够通过第三方介入，实现转让、或者纠纷过程中的公正性
而在实际操作层面，最终收购方会对该平台的债权进行整体估值，给出折扣范围，债权人如有意愿转让则可自主报价。这中间面临的问题往往不在于技术层面，而是债权人的心理落差，在债权人对底层资产和催收难度不够了解的状况下，打几折或许都是“骨折”。
此前曾有招财猫出借人对屡次变更的兑付方案、五折的转让价格以及国厚始诚的经营范围提出质疑。对于债权人诸多质疑的经营范围，资产星球APP的表述为“国厚始诚作为一家信息科技公司，并不向债权人收购债权，而是搭建资产星球平台，撮合债权人与资产收购方。另外从法律角度看，（非金）债权转让只是变更原债权债务相关协议中的债权人主体，属于合同变更范畴，相关业务并没有经营范围限制。”
在网贷之家此前统计的12家问题平台宣判结果中，仅5家P2P网贷平台有具体的赔付方案，其中网赢天下、东方创投、中宝投资、优易网赔付比例在40%之上，网赢天下的赔付比例达到60%，铜都贷的赔付比例最低，仅为12.3%。
从第三方的视角来看，综合行业现状和各种公开渠道获得的信息，引发出借人质疑的原因中可能既包含着损失厌恶带来的抵触情绪，也可能有招财猫理财屡次变动兑付方案引发的出借人反感，同时也说明AMC在清退方式和与债权人的沟通上还需要进一步公开化透明化。
对于收购方而言，一个个线上出价报价的确比线下省事，但相对于那些刚兑打包的资产而言，工作量和其中的商誉风险也不小。
对于平台而言则更是难以自证清白。“无论收购方是谁都可能被说白手套”，“逃废债的也可以借机泼脏水让你不要再做。”
依据国厚始诚官网，国厚正在“研究使用区块链技术完成对债权的原始信息的记录和事后追踪，从用户申请、签约，到金融机构放款、用户发生还款，所有资产结构的变更和资产归属的变更都可以在区块链上追溯。后续将推进到ABS及不良资产处置应用中，资产入池、置换等一系列涉及到资产包结构变更和资产归属变更的信息，都将通过区块链技术完成参与方的认可和共识。”同时人工智能技术结合大数据或许也能解决在定价过程中的道德风险。
依据国厚始诚官网，2018年下半年以来国厚已收购并处理超过3亿元、10万笔的互联网金融不良资产。
技术，或许正在解决问题的路上。
AMC介入P2P清退难点重重
零壹智库的数据显示，2018年6月至今，立案的P2P平台数量达到247家，清盘的平台数量为218家，完成清退的平台数量为54家。而公开信息中，AMC介入P2P平台资产处置、清退事务的不过前述两家。
表1：2018年6月以后清盘、立案平台数量统计
资料来源：零壹智库
去年8月，银保监会召集四大资产管理公司研讨如何处置P2P不良资产，曾被部分媒体和出借人视为“接盘”信号。
然而对于AMC而言，“接盘”既不符合其作为资产处置机构的专业性要求，也不符合其作为商业主体的利益。与此同时，在介入P2P不良资产处置、清退事务的过程中，AMC还面临着很多问题。
方颂表示，广州互联网金融协会曾组织过AMC与P2P平台的沟通。但对AMC直接收购不良资产，依然面临着“三大难”。
第一难在政策障碍。《财政部、人民银行、银监会关于国有商业银行股改过程中个人不良贷款处置有关问题的通知》规定，AMC不得收购个人贷款。而P2P在实务中出借人/债权人基本为个人。
“比如像广州这边AMC一般只设置了广东省分公司，如果没有同级银监局或者总公司的文件，AMC无法开展这方面业务，因为是超范围经营。”
第二难在合规性。P2P不良资产属于非金融机构不良资产(以下简称“非金不良”)。AMC收购此类资产受《金融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》(以下简称《办法》)约束。《办法》要求，AMC收购非金不良应符合真实、有效、洁净的条件，对涉及民间借贷的企业或项目审慎收购，不得收购无实际对应资产和无真实交易背景的债权资产。P2P不良资产或多或少涉及《办法》规定的上述情形。
方颂指出了在执行过程中的悖论，“合规平台的出借人大多是个人，你去谈资产打折转让，出借人会有很大情绪，同时数量又多，债权的转让会很复杂。反倒是资金池这种不合规的操作，债权人为平台或其关联方，为解决流动性问题，平台愿意打折，也容易操作。但对于AMC来说，前者难操作，后者则会把自己陷入不合规的业务之中。”
第三难在商誉风险。平台爆雷或者打折清退，都可能面临非理性维权，在平台方透明度不佳的情况下，AMC担心一旦介入则出借人会提出不合理要求，不答应则可能引致声誉受损，和出借人的沟通是个很大的难题。
方颂认为，或许AMC以资产托管方身份介入平台的退出或许是目前最可行的办法。“这样的话就不存在经营范围的问题了，合法合规的问题也都回避了，AMC作为中介可以提供有偿服务，出借人可以对托管合同投票、也可对最终处置方案投票，同意了才介入或执行，这种透明公开的处理方式可减少声誉风险。”
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