国内打印机龙头纳思达：收购奔图加速国产化进程，专利纠纷或存隐患-零壹智库Pro

国内打印机龙头纳思达：收购奔图加速国产化进程，专利纠纷或存隐患

纳思达成立二十余年以来一直以稳定的速度扩张版图，2021年成功收购奔图电子，完善打印机产业链，加强核心竞争力。

摘要

√ 纳思达创立于2000年，于2014年在深圳证券交易所上市。纳思达致力于成为打印行业领先的科技服务型企业，围绕打印机全产业链和集成电路两大业务板块，坚持国际化布局，拥有包括艾派克（APEXMIC）、利盟国际（LEXMARK）、奔图（PANTUM）等多个行业内知名品牌。

√ 打印业务是纳思达的主要收入来源。经过二十余年的发展，纳思达的打印业务已由“集成电路、通用打印耗材和再生打印耗材的研究、开发、生产和销售”，扩展至打印机整机、原装耗材及打印管理服务领域，完成了自零部件到打印机设备及打印管理服务的全产业链布局，为全球150多个国家和地区的优质客户提供一站式服务。

√ 纳思达的盈利能力较为稳定，2019年至2021年毛利率均在30%以上。其全产业链布局使上下游形成复合保护壁垒，提升盈利能力和抗风险能力。此外，由于打印机行业技术和市场高度集中竞争格局稳定，行业盈利模式较好。

研究机构 | 零壹智库
作者 | 赵艳阳编审 | 李昕

一、公司概况

（一）公司简介

纳思达股份有限公司（注：下文简称“纳思达”，股票代码：002180.SZ）创立于2000年，于2014年在深圳证券交易所上市。纳思达致力于成为打印行业领先的科技服务型企业，围绕打印机全产业链和集成电路两大业务板块，坚持国际化布局，提升全球用户的打印体验和推动国内集成电路产业化的发展。纳思达一直专注于打印显像行业，已经实现了打印全产业链覆盖，拥有包括“艾派克（APEXMIC）”、“格之格”、“G&G”、“Static Control”、“利盟国际（LEXMARK）”、“奔图（PANTUM）”等多个行业内知名品牌。据公司官网显示，纳思达作为中国上市企业500强，业务遍及全球150多个国家和地区，同时也是集成电路设计领域中的优秀企业。截至2022年9月8日，纳思达股价为45.47元，总市值643.88亿元。

纳思达成立二十余年以来一直以稳定的速度扩张版图。纳思达从生产打印机通用耗材起步，随后研发了自主的打印耗材芯片，近十年稳居全球通用打印耗材行业头部企业地位。2010年，纳思达开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机。纳思达旗下公司艾派克专注于芯片业务，于2014年在深交所上市；2015年，纳思达实现整体上市。2016年，纳思达成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际（注：原IBM打印机事业部，纽交所上市公司），实现了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局。2020年，纳思达开始拓展非打印领域芯片，在郑州、成都等地成立新研发中心，并扩充珠海、上海、杭州研发团队。2021年，纳思达成功完成对奔图电子的100%股权收购，取得了奔图电子的实际控制权，完善打印机产业链，加强核心竞争力。

（二）国家重视信创发展，国产打印机迎来新机遇

由于打印行业是高科技行业，技术含量高，大量市场份额被国外巨头瓜分。纳思达经过多年研发和经营，旗下奔图打印在2010年发布国内第一台有自主核心技术的激光打印机。根据公司年报，奔图作为纳思达重要子公司，其激光打印机业务全球出货量增速引领行业，2021年同比增长达54%。奔图已连续6年实现出货量和市场份额双增长，盈利能力也不断加强，2022年上半年营业收入达21.13亿元，同比增长约13%，净利润达3.61亿元，同比增长3%。

2021年，奔图打印机受邀参加了国家“十三五”科技创新成就展。同时，公司凭借“国产打印机核心SoC芯片系列化自主研制及规模化应用”项目荣获中国电子学会科学技术一等奖。自“十四五”以来，国家高度重视信息技术创新（以下简称“信创”）产业发展，强调坚持关键技术自主可控的原则，出台了多项信创鼓励政策，涉及政务、央企、军队、教育、金融等多个领域，产品覆盖从PC到服务器和打印机等外设。奔图在信创市场持续加大创新力度，利用SoC自主可控的优势多年深耕政府采购领域。根据公司官网显示，其全系列产品已成功进入国家相关采购名录，信创市场份额持续领先，已中标、中石油、国家电网等项目。此外，奔图积极响应国家信创号召，在办公领域打造出一套互联网文印信息安全解决方案，成为中国信创市场与国产替代浪潮中的重要参与者。

二、财务分析

（一）营业收入开始回暖

根据公司年报，自2019年至2021年，纳思达实现营业收入232.96亿元、211.16亿元以及227.92亿元，同比变动幅度为6.25%、-9.36%和7.94%。在2020年，疫情防控、供应链短缺和物流停滞等不利因素阻碍了营业收入的增长。全球打印厂商普遍库存不足，产能上无法满足打印市场逐渐恢复的需求。随着在2021年全球疫情常态化，欧美国家对疫情的管控逐步放宽，欧美打印市场从2020年疫情谷底中逐步恢复，市场办公打印需求复苏，有效拉动全球激光打印机和耗材的销售。

纳思达的重要合并子公司利盟国际打印情况开始好转，2021年全年营业收入21.77亿美元，同比增长8.75%。奔图作为纳思达在国内打印机行业的主要子公司，各项经营数据持续快速增长，2021年全年营业收入38.70亿元，同比增长72%。

2021年营业收入的利好趋势成功延续到了2022年，据公司2022年半年度报告披露，纳思达的营业收入122.96亿元，较去年同期上涨10.03%。公司称此次业绩变动的原因是公司旗下子公司艾派克微电子在打印行业芯片业务推出高级价值产品，持续贡献业绩。极海半导体也推出了更多车规级芯片，32位通用MCU被批量应用在汽车前/后装市场。

图1：2019年至2021年公司营业收入

数据来源：公司年报、数字化讲习所、零壹智库

（完整内容请阅读PDF报告）

剩余 50% 未读，点击登录，阅读全文

零壹智库研究报告

2013年至今，零壹智库累计发布超过40部新金融专业书籍、200份专题报告500份数据报告，并为数十家机构和政府部门提供了专业的新金融咨询服务；举办了超过30场行业峰会、20000多业内人士到现场交流，超过40场高端闭门会、1500余位业内高管和专家参与探讨。零壹智库会员体系将在原有机构会员服务的基础上，推出个人VIP会员服务，旨在为新金融行业决策者、从业者和投资者提供专业化的知识、业务交流水平和资源开拓的能力。

报告需求或合作请联系： 132-6199-0570 marketing@01caijing.com 报告购买与咨询请微信扫码：