国光信息闯关科创板IPO：实控人为常州市国资委，业务或受互联网等新型支付工具冲击

上市公司楚济慈零壹财经 2021-01-07 阅读：5608

关键词：国光信息 互联网支付 国光信息IPO 金融智能终端 智慧金融

国光信息2019年在我国金融行业瘦客户机领域的出货量排名第二。

2020年12月31日，江苏国光信息产业股份有限公司（国光信息，A20768.SH）的科创板IPO申请获上交所受理，东海证券股份有限公司担任其保荐机构。

招股书显示，国光信息本次计划发行股数不超过3371万股，发行后总股本不超过1.35亿股。本次发行拟募集资金总额为4.12亿元，拟投资于智能工厂建设项目、营销服务网络升级建设项目、研发中心升级建设项目、信息化系统升级建设项目和补充流动资金。

表：募集资金用途

来源：国光信息招股书

一、主营企业级智能终端，立足智慧金融领域，向智慧医疗、智慧政务等领域拓展

招股书显示，江苏国光信息产业股份有限公司成立于2000年7月18日，专注于企业级智能终端和电磁屏蔽相关产品的研发、生产、销售及服务，核心产品是企业级智能终端设备及系统、电磁信息安全设备及测试环境系统建设以及上述设备和系统的运维服务。

在主要客户群体方面，国光信息公司通过多年经营与实践技术积累，形成了由大型国有商业银行、全国性股份制商业银行、农村信用社、城市商业银行等金融机构，以及医院、政府、科研院校和军队等单位共同组成的市场知名度高、信用状况良好的多层次客户群体。报告期内（2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月），公司主营业务收入分别为9.44亿元、10.81亿元、11.41亿元和4.68亿元。

1、企业级智能终端

在企业级智能终端领域，国光信息将智能自助终端由金融场景横向延伸至智慧医疗、智慧政务等应用场景，并致力于将生物识别、人工智能、防伪鉴伪、机电一体化等前沿技术，应用到不同产品升级和场景建设中，满足客户在各类场景建设和运营过程中的个性化需求，协助其实现智能化转型。

其中，国光信息在以瘦客户机为代表的智能桌面终端领域，具有较强的市场地位，产品市场占有率行业领先。根据全球权威IT市场研究机构IDC调研数据，2019年公司在我国金融行业瘦客户机领域的出货量排名第2位；同时，2019-2024年，我国瘦客户机市场规模将继续保持增长态势，预计2021年市场规模增速将快速恢复，于2024年达到185.36万台的市场规模，较2019年增长约40万台。

从公司研发技术产业化的情况来看，截至2020年6月30日，公司及子公司共拥有246件已授权专利。在金融领域，公司自主开发的智能自助终端、智能桌面终端、智能移动终端以及相应的综合解决方案广泛应用于智慧银行网点的建设与升级改造中，与工商银行、农业银行、建设银行和邮储银行等国有大行以及股份制商业银行等地方银行机构形成了业务合作关系，累积参与银行智慧网点建设数量超过100个，改造银行智慧网点数量超过1,000个。

从全球范围内看，目前银行业智能自助终端领域的技术升级还处于初级阶段，未来具有较大的升级市场空间。仅看我国，根据业协会统计数据，近三年来我国银行业每年网点改造的数量均在1万个左右，2019年的网点改造数量为15,591个，同比增长超过50%，呈现出加速发展态势。

图：2017年-2019年我国银行业网点改造数量

数据来源：中国银行业协会

在公共服务领域，以智慧医疗为例，国光信息的智能终端产品及掌上医院平台、统一支付平台、智慧分诊系统等软件平台产品在超过400家医院中得到了应用，获得了武汉协和医院、华西医学院附属口腔医院、南方医院等一批长期稳定合作的三甲医院标杆客户。

此外，公司还积极将企业级智能终端产品向政务领域拓展，相关产品已经在e政务、人民法院、市场监督管理局、交警便民服务等智慧政务领域得到了应用。目前，智能自助终端在我国政务信息化领域的应用还处于初级阶段，各地区正充分利用智能自助终端与人工智能、5G通讯、物联网、大数据等新兴技术的融合发展契机，推动当地智慧政务的发展，为智能自助终端未来的发展创造了有利的市场环境和广阔的市场空间。

2、电磁屏蔽产品

在电磁屏蔽产品领域，国光信息是我国领先的电磁屏蔽产品供应商，具有深厚的技术积累与丰富的项目经验，在电磁屏蔽产品领域中具有较强的核心技术竞争力。

招股书显示，国光信息在该领域取得了6项发明专利、17项实用新型专利。依托数十年的技术积累，公司先后开发了消音屏蔽室、EMC暗室、微波暗室、电磁屏蔽桌、电磁屏蔽柜、手机屏蔽柜等电磁屏蔽产品，并能够提供方案策划、设计规划、建造实施、交付认证、运行维护等电磁屏蔽全生命周期服务，建立了完善的电磁屏蔽产品及服务体系，多次参与党、政、军重要涉密场所的信息安全防护项目。

据招股书，国光信息半个多世纪累计上万项工程，屏蔽产品遍布全球，被中共中央办公厅、国务院办公厅、军队系统、外交部、公安部等党政军机关单位，以及中国科学院、中国工程物理研究院等科研院广泛使用，并在电子信息、航空航天、国防军工等众多领域得到推广应用。

那么，电磁屏蔽产品发展前景如何？根据Bloomberg引援国外市场研究机构Markets and Markets的市场预测数据，2020年全球电磁屏蔽市场规模约为68亿美元，2020-2025年间受5G通讯及汽车电子领域内技术迅速发展、电磁干扰监管趋严等因素推动，整体市场将保持6.3%的年复合增长率，于2025年达到约92亿美元的规模。

从地域上看，受下游消费电子、汽车电子、信息安全等领域的需求不断增长推动，未来亚太地区将成为全球电磁屏蔽市场增长速度最高的地区。

仅看国内，目前，随着5G通信技术、大数据等新兴技术以及“数字中国”、“智慧城市”等数字化建设的快速发展与不断推进，我国对信息安全的重视程度不断提升，信息泄露、黑客袭击以及病毒传播等信息安全问题成为影响我国国家安全的重要威胁。随着《网络安全法》、《国家网络空间安全战略》等法律、政策的发布，信息安全已经上升为我国国家战略。而随着我国对信息安全的重视程度不断增长，将推动我国电磁屏蔽行业发展，为行业中具有规模的企业提供良好的市场发展机遇。

二、股权结构：实际控制人为常州市国资委

国光信息的控股股东为常州产业投资集团有限公司（简称“常州产投”）。常州产投成立于2007年6月18日，系由常州市国资委100%持股的国有独资企业。其当前的主营业务为产业投资和股权投资，不从事具体的实业经营，与国光信息的主营业务不存在同业竞争的情况。

图：国光信息股权结构

来源：国光信息招股书

此外，本次发行的保荐机构东海证券的控股股东及实际控制人为常州投资集团有限公司，系常州市人民政府出资设立、由常州市国资委履行出资人职责的全资控股的国有企业。报告期内，保荐机构东海证券的董事林田曾兼任发行人控股股东常州产投的董事。2020年6月，林田卸任常州产投的董事职务。截至2020年12月15日，常州产投通过全国中小企业股份转让系统持有保荐机构东海证券2.306%股权。

三、业绩：企业级智能终端收入占比约七成，营收存在一定季节性波动

2017年度、2018年度、2019年度，国光信息分别实现营业收入9.75亿元、10.91亿元、11.45亿元，年均复合增长率为8.38%；实现净利润4,512.65万元、4,571.80万元、6,885.9万元。2020年1-6月，国光信息实现营收4.68亿元，实现净利润3,442.1万元。报告期内，公司综合毛利率分别为29.71%、27.30%、29.91%和28.27%，波动较小。

表：国光信息财务概况

来源：国光信息招股书

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，国光信息的主营业务收入分别为9.44亿元、10.81亿元、11.41亿元和4.68亿元。包括企业级智能终端、运维服务和电磁屏蔽解决方案，是公司报告期内营业收入的主要来源。

这之中企业级智能终端的销售收入占公司主营业务收入的比例最高，分别为67.71%、74.31%、73.11%和67.86%。2018年，公司企业级智能终端实现收入80,319.09万元，同比增长25.71%，主要系公司根据市场需求不断更新换代产品，智能客户机、智能客户交换终端等智能桌面终端类产品收入大幅增加所致。

表：国光信息主营业务构成

来源：国光信息招股书

报告期内，公司电磁屏蔽类产品分别实现收入8,155.98万元、8,329.33万元、10,557.23万元和2,325.28万元，最近三年收入逐年上升。2020年1-6月收入减少主要系上半年受疫情影响，部分产品客户尚未验收所致。

报告期内，公司实现运维服务收入分别为2.23亿元、1.94亿元、2.01亿元和1.27亿元，占主营业务收入的比例分别为23.65%、17.99%、17.63%和27.18%，最近三年略有波动但总体保持稳定。2018年，公司运维服务收入同比减少12.87%，主要系部分客户维保合约到期后不再进行续保所致。

值得注意的是，公司主营业务收入存在一定的季节性波动，通常下半年收入高于上半年，主要受下游客户群体采购周期的影响。公司下游客户群体主要集中于银行、政府、公共事业单位等，其通常在上半年制订当年的采购计划，下半年进行项目实际招标、合同签署、采购以及相关验收工作，导致公司第三和第四季度的业务销售收入显著高于第一和第二季度。

四、市场风险：业务恐受新型支付工具冲击；应收账款余额较大

1、业务受互联网等新型支付工具冲击的风险

近年来，网上银行、移动支付等互联网支付工具不断涌现，其支付转账的便利性对传统现金支付带来较大冲击，社会的支付习惯正在发生显著变化。根据中国人民银行最新公布的《2019年支付体系运行总体情况》，2019年银行共处理电子支付业务2,233.88亿笔，金额2,607.04万亿元。其中，网上支付业务781.85亿笔，金额2,134.84万亿元，同比分别增长37.14%和0.40%；移动支付业务1,014.31亿笔，金额347.11万亿元，同比分别增长67.57%和25.13%。随着互联网等新型支付工具的快速普及，传统的现金支付场景将不可避免地受到一定的冲击，导致现金交易频率降低。金融智能终端布放需求取决于多种因素，金融客户的网点布局规划、已有设备的更新换代是决定金融智能终端需求的直接引导因素。

现金使用频率的降低虽与金融智能终端布放不直接相关，但长远看仍将对基于现金交易的金融智能终端市场产生较大的负面影响。面对互联网支付的冲击，金融客户已经在纷纷探索传统物理渠道的智能化转型升级，如果公司不能根据市场形势进一步改善产品结构、优化盈利模式、探索新的利润增长点，向多渠道盈利方向转型，公司未来业务的发展仍将面临较大的受互联网等新型支付工具冲击的风险。

2、机芯供应商相对集中的风险

报告期内，日立公司是公司机芯的主要供应商，公司也是日立公司在中国地区的重要战略客户之一。尽管双方一直保持着长期稳定的合作关系，但是，如果未来双方的合作关系发生不利变化，同时公司自主研发的机芯未实现批量生产和使用，公司的现金智能自助终端产品的生产经营将受到一定的不利影响。

3、季节性风险

公司主营产品企业级智能终端用户主要为大型金融机构、各级医疗服务机构和政务部门。受预决算周期、节假日、结算习惯等因素影响，公司客户通常从每年年初开始实施采购计划。考虑到生产周期和交货验收情况，公司主营业务收入的实现主要集中在四季度，产品验收、回款及收入确认均具有较强的季节性特征。

如果公司未能对经营活动进行合理的预期和计划，充分协调好资金调配、采购、生产、仓储、物流等供应链环节，以应对季节性的特征，则可能对公司生产经营带来负面影响。

4、应收账款余额较大的风险

公司的主要客户为大型金融机构、各级医疗服务机构和政务部门。由于该类客户内部付款审批严格、结算周期长且部分销售款项作为质保金，导致公司每年期末的应收账款余额较大。报告期各期末，公司应收账款余额分别为33,103.95万元、34,389.14万元、38,004.30万元和53,509.70万元，占同期营业收入的比例分别为33.96%、31.52%、33.19%和114.25%。

未来，随着公司销售规模的持续扩大，应收账款余额可能会持续增加。尽管公司与客户保持了良好的合作关系，且期后应收账款回款情况良好，但如果公司客户的货款结算方式发生变化或者公司不能够及时回收货款，仍可能对公司日常经营产生一定的不利影响。

5、存货金额较大带来的周转和减值风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为25,041.83万元、26,840.76万元、26,650.59万元和25,985.37万元，金额较大，其中原材料、在产品、库存商品、及委托加工物资合计占比60%以上。若未来原材料价格大幅下降，或产品价格大幅下降，或因市场环境发生变化导致存货周转速度下降等，公司可能面临存货减值或存货周转率下降的风险。