9家上市互金企业财报对比：5家营收净利双降，趣店市值今年内蒸发超六成

截至4月28日，除微贷网（NYSE：WEI）、品钛（NASDAQ：PT）及玖富（NASDAQ：JFU）外，共9家涉网贷业务的海外上市金融科技企业发布了2019年未经审计四季报及年报。

受监管趋严影响，2019年9家上市金融科技企业业绩出现明显分化。营业收入方面，同比增长的有5家，下滑的有4家；净利润方面，同比增长的有4家，下滑的有5家。

在披露四季度业绩的7家企业中，除宜人金科（NYSE：YRD）外，6家业绩出现明显环比下滑，显示行业经营环境不容乐观。在行业趋势上，2019年P2P平台在清退传统业务，转型助贷，并布局小贷，而助贷平台出现了去风险化的案例，如趣店（NYSE：QD）。

业绩滑坡仅仅只是一方面，受疫情冲击和行业大环境影响，9家金融科技公司的市值也出现大幅度下跌。据统计，截至4月30日收盘，今年以来，51信用卡、趣店、嘉银金科市值分别跌去65.07%、63.07%、56.84%，分别蒸发17亿港元、12亿美元、2.8亿美元。

表1：截至4月30日收盘9家企业市值情况

资料来源：雪球，零壹智库

一、2019年业绩分化明显，360金融业绩同比增幅最高

根据已经披露的年报数据，9家企业2019年业绩分化明显。营业收入实现同比增长的有5家，分别为360金融（NASDAQ：QFIN）、乐信（NASDAQ：LX）、信也科技（NYSE：PPDF）、趣店及维信金科（02003.HK），其中360金融涨幅最高，达107.3%，而收入规模最大的为乐信，达106亿元；净利润实现同比增长的有4家，分别为乐信、趣店、360金融及维信金科，其中360金融同比涨幅最高，达109.6%，而净利润最高的为趣店，达32.6亿元。

表2：9家企业2019年业绩及变化情况（单位：亿元）

资料来源：各上市金融科技企业2019年四季报

注：1）宜人金科的“经调整净利润/亏损”一栏为经调整EBITDA；

2）信也科技的“经调整净利润/亏损”一栏为经调整营业利润（Operating income）。

二、2019Q4业绩多数环比下滑，趣店跌幅最高达88%

在披露四季度业绩的7家企业中，除宜人金科环比增长外，其余6家均出现明显环比下滑，显示行业经营环境不容乐观。

表3：7家企业2019Q4业绩及变化情况（单位：亿元）

资料来源：各上市金融科技企业2019年四季报

注：1）宜人金科的“经调整净利润/亏损”一栏为经调整EBITDA

2）信也科技的“经调整净利润/亏损”一栏为经调整营业利润（Operating income）

其中，除趣店外的助贷平台营业收入环比下滑幅度相对较小，如乐信及360金融，环比下滑幅度分别为1.3%及7.1%，在6家企业中下滑幅度最小，但净利润的下滑幅度分别为28.5%及41.4%，与其他企业相比，并未显示出明显优势。

三、撮合贷款规模方面， 2019Q4有5家环比下滑，360金融贷款余额722亿

在P2P行业出清及现金贷监管趋严背景下，已披露相关业务数字的9家企业中，有3家在2019年撮合贷款规模出现环比收缩，分别是宜人金科、嘉银金科（NASDAQ：JFIN）及51信用卡（2051.HK）。

表4：2019年及Q4撮合贷款规模、期末贷款余额（亿元）

资料来源：各上市金融科技企业2019四季报，中国互金协会官网

注：趣店不包括不承担风险的开放平台业务

在披露相关信息的企业中，2019Q4有5家撮合贷款规模出现环比收缩，仅乐信为环比增长。在贷款余额方面，360金融、宜人金科、乐信、趣店及维信金科同比增长，其他同比下滑。

四、资产质量多数下降，趣店逾期率上升最为明显

据零壹智库统计，在7家披露相关信息的企业中，逾期率多数出现了不同程度的上升，显示资产质量的下滑。其中趣店的逾期率上升较为明显，一季度末，2017年至2019年1季度撮合贷款Vintage M1+逾期率<3.3%，至四季度末，2016Q4至2019年12月31日撮合贷款Vintage M1+逾期率<5.6%。

表 5：截至2019年底7家企业逾期率情况

数据来源：各上市企业2019年四季报及年报

五、2019年行业趋势：P2P平台转型助贷，布局小贷，助贷平台去风险化

2019年，在P2P行业出清的背景下，多家有相关业务的上市金融科技企业公布退出P2P业务，全面对接机构资金。

其中，嘉银金科在2019年9月，信也科技在2019年10月停止新增传统网贷业务，51信用卡也表示已经停止撮合P2P业务，2020年将准备P2P业务的全面转型清退，并正在争取申请互联网小贷牌照。此外，嘉银金科也表示在争取互联网小贷牌照。

从嘉银金科及信也科技的业务数据看，全面对接机构资金后，撮合贷款规模均出现了较为明显的下滑，并影响到收入。四季度嘉银金科贷款撮合贷款29亿元，环比下滑38.6%。由于撮合贷款规模下滑，贷款撮合服务费收入同比下滑51%，环比下滑30.2%至2.8亿元。

信也科技四季度撮合贷款169.3亿元，环比下滑31.3%。由于撮合贷款规模及费率的下降，信也科技四季度贷款撮合收入（Loan facilitation service fees）同比下降35.6%，环比下滑39.7%至5.4亿元。

对于两家企业来说，2019年四季度是全面对接机构资金的起点，随着机构合作的进一步推进，之后有可能进入业务规模环比增长的阶段。当然，受新冠疫情影响，这种环比增长不一定能够在之后的2020年一季度乃至二季度体现。

关于存量贷款的机构资金占比，根据公开信息，嘉银金科在2019年9月末为10%，11月末为25%。至2020年3月已达45%。嘉银金科董事长兼CEO严定贵在财报发布后的电话会议中透露，嘉银金科与十余家金融机构展开了合作，并有二十余家金融机构处于前期准备状态。

信也科技的传统业务清退节奏较快，其未披露存量贷款的机构资金占比情况及平台整体的贷款余额情况，中国互金协会披露的信息显示，截至2020年3月底，传统业务的贷款余额仅19.6亿元，有可能目前平台的存量贷款中，机构资金已经占主要部分。关于合作机构情况，信也科技也未在四季报中披露详细信息，CEO张峰表示：“过去一年平台的活跃机构资金伙伴数量稳步增长”。

此外，助贷平台中的趣店开展了去风险化业务。2018年三季度趣店推出不承担信用风险的开放平台业务。至2019年三季度，开放平台贷款余额122亿元，而传统业务贷款余额262亿元，开放平台业务规模达到传统业务的近一半。