腾讯、百度分别入股，解读神州信息、宇信科技的金融科技博弈
金融科技 林若薇 · 零壹智库 2022-05-05
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前言：近年来，科技与金融不断融合，新冠疫情之后，科技驱动的小微金融加速破局，无接触银行等新兴金融业态快速兴起，凸显出金融科技的价值。《零壹金融科技案例系列报告》专题将从推动行业发展的关键力量之一 ——金融科技公司、金融科技技术服务商的业务布局与转型方向，来窥探行业的整体发展趋势。
摘要
√ 近年来，数字经济正在成为中国经济高质量发展的新引擎，金融行业在信创引领的国产化与数字化的双重催化下，正积极推进数字化转型。根据IDC数据，金融行业2015年-2020年持续保持15%复合增速以上的IT投入，预计2022年在金融信创的引领下，银行在国产IT领域的投入有望进一步加速。
√ 同是国内银行IT领先厂商，神州信息（000555.SZ）多产业布局信创，初见赋能效果，推动中国数字化升级。宇信科技（300674.SZ）则是主要围绕金融行业布局信创，同时进军海外市场，与信创大咖百度、腾讯等企业深度合作。
√ 神州信息信创多产业布局，涉猎党政、通信和金融等多领域，而金融细分领域又包括农村金融、中小微企业融资问题及数字人民币等场景服务。宇信科技专研金融信创，获得百度股权加持，并进军海外市场。
√ 神州信息和宇信科技2021年营业收入均上涨，但归母净利润均下降逾10%。并且，尽管神州信息营业收入是宇信科技的3倍多，但在归母净利润和应收账款这两项中，数额却不分伯仲。2021年，宇信科技的应收账款是11.54亿元，占总资产的比例为25.93%，面临应收账款风险。
研究机构 | 零壹智库
作者 | 林若薇 编审 | 李昕
中国银行业信息化起步于20世纪80年代，随着中国金融业的改革与发展，银行业的整体竞争力和现代化水平得到了快速发展。近年来，数字经济正在成为中国经济高质量发展的新引擎，金融行业在信创引领的国产化与数字化的双重催化下，正积极推进数字化转型。根据IDC数据，金融行业在2015年至2020年持续保持15%复合增速以上的IT投入，预计2022年在金融信创的引领下，银行在国产IT领域的投入有望进一步加速。
同是国内银行IT领先厂商，神州信息和宇信科技均为A股上市公司，且目前市值均在100亿元附近。神州信息拥有三十余年行业信息化建设经验，腾讯系公司新入驻，多产业布局信创，初见赋能效果，推动中国数字化升级。宇信科技则是主要围绕金融行业布局信创，同时进军海外市场，与科技巨头百度、腾讯等企业深度合作。下面为您介绍这两家企业2021年的经营情况以及信创产业布局。
一、同聚焦金融信创，助力金融数字化转型
神州数码信息服务股份有限公司（简称：神州信息，000555.SZ）前身为深圳市太光电信股份有限公司。2013年12月30日，神州信息在深圳交易所成功上市。神州信息的主营业务是软件开发、信息系统的集成并提供售后服务、从事信息系统集成配套计算机硬件及零件销售和进出口等业务。2021年神州信息的营业收入为113.56亿元，同比增长6.26%；归母净利润为3.76亿元，同比下降20.92%。
北京宇信科技集团股份有限公司（简称：宇信科技，300674.SZ），由北京宇信易诚科技有限公司整体变更设立，2018年11月7日在深圳证券交易所创业板上市。宇信科技的主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务和创新运营服务三大类，产品和解决方案全面覆盖业务类、渠道类、运营类和管理类等。据公司年报，2021年宇信科技的营业收入为37.26亿元，同比增长24.97%；归母净利润为3.96亿元，同比下降12.60%。
（一）深耕金融科技，具备全栈金融信创服务能力
自2020年信创进入大规模落地推广阶段以来，近三年来金融、电信等重点行业信创加速发展。其中，神州信息在部委及北京、浙江、福建等重点区域形成持续签约，帮助多省市建设了信创云、政务云办公平台等项目。据公司年报，2021年度，神州信息的政企业务实现收入37.32亿元，同比增长5.87%，毛利率15.71%。其中软件和服务业务实现收入10.01亿元，同比增长15.92%，毛利率27.2%，同比增长1.78个百分点。另外，神州信息积极参与全国5G建设，2021年运营商业务实现收入23.07亿元。在金融信创方面，神州信息业务签约8.4亿元，新增监管机构、政策性银行、股份制银行等金融信创行业标杆案例20余个。
相较于神州信息多产业布局，宇信科技则是主要布局于着银行或其他非银金融机构，深化了与华为、腾讯、百度以及各头部数据库厂商等生态合作伙伴的合作，推进金融信创生态建设。据公司年报，宇信科技各产品目前已完成了100多项信创产品适配认证。作为银行信创全场景参与者，宇信科技2021年参与了20多个细分信创场景的技术验证和试点项目落地。
（二）数字化进程加快，金融多领域布局
随着金融科技的迅速发展，银行结合数字化转型战略成为当下热点。各类嵌入日常生活的场景化服务成为常态，中小微企业、三农融资难融资贵问题亟待解决，数字人民币提上日程，多样化金融科技产品同时需求爆发。在数字人民币这一项，神州信息成立了专门的子公司北京神州数码方圆科技有限公司布局数字人民币相关业务。公司年报显示，神州信息数字人民币解决方案已在建设银行、广发银行、北京银行等近20家银行实现落地建设。2021年，神州信息数字人民币业务帮助北京市东城区税务局成功实现了全市首笔数字人民币缴纳委托代征税款业务。宇信科技则是与三家国有大行深度合作，参与了数字钱包的开发和建设。
另外，在三农场景方面，据公司年报，2021年，神州信息的银农直连业务签约达2.82亿元，同比增长46.39%，新签项目覆盖28省份的300余区县。而宇信科技对该方面并没有具体披露，但年报中显示，目前宇信科技来自国有大型商业银行的软件开发及服务收入增长33.42%。同时，股份制银行的积极推动中台建设、云化架构落地，软件开发需求增加，公司来自股份制银行的软件开发及服务收入较2020年增长28.35%。
（三）与金融科技巨头强强联手，信息共流技术共享
对于信创布局，从两家公司的持股股东就可看出一二。截至2021年年底，神州信息的第一大股东是神州数码软件有限公司（简称：神码软件）。据公司年报显示，2013年，神州信息第一大股东变更为神码软件，持股比例为45.17%，当前持股比例为39.76%。神码软件主营业务范围包括开发计算机硬件、网络产品、多媒体产品及办公自动化设备等。2022年4月26日，腾讯系公司林芝腾讯科技有限公司以1959.87万股的持股数量，位列神州信息第四大股东。神州信息表示，本次合作将加深公司与腾讯在金融科技领域的持续合作。
宇信科技目前的第一大股东为珠海宇琴鸿泰创业投资集团有限公司，持股比例为27.86%，第二大股东为百度（中国）有限公司（简称：百度（中国）），最新持股比例为5.14%。2020年，百度战略近6亿元投资宇信科技，获得股权比例5.71%。百度（中国）的主要经营范围为投资经营决策服务，研究开发技术服务，信息技术服务等。据公司年报显示，宇信科技2022年1月完成定增融资11.15亿元，投资方为摩根大通、益安资本、中信里昂资产等。
（四）设多个控股子公司以专研细分领域
神州信息和宇信科技旗下拥有多个子公司，其业务遍布多个领域。神州信息拥有17家境内控股子公司及6家境内分公司，主要的控股公司有神州数码系统集成服务有限公司、神州数码融信软件有限公司、南京华苏科技有限公司（简称：华苏科技）和神州数码信息系统有限公司等，主要业务是系统集成、软件开发和网络优化服务。其中华苏科技成立于2003年，是国内知名的第三方移动通信无线网络优化和大数据挖掘服务供应商，现注册资本为10234万元。据公司年报，2021年华苏科技的营业收入为10.88亿元，净利润为0.78亿元。
据公司年报，宇信科技2021年新设安徽宇信盈之数据科技有限公司和杭州宇信数字科技有限公司两家子公司。目前，宇信科技主要的子公司有厦门宇信鸿泰科技有限公司、广州宇信易诚信息科技有限公司、北京宇信企慧信息技术有限公司（简称：宇信企慧）和杭州宇信数字科技有限公司。其中，宇信企慧成立于2017年，主营业务是技术服务、软件咨询和软件开发等。据公司年报，宇信企慧2021年的营业收入为0.34亿元，净利润为381.42万元。
二、同是银行IT厂商，谁盈利能力更强？
（一）营业收入上涨，但归母净利润均下降超10%
近年来，银行IT发展迅速。据IDC报告，2020年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到502.4亿元，预计到2025年，中国银行业IT解决方案市场规模将达到1185.6亿元。神州信息和宇信科技作为银行IT厂商，2021年营业收入均上涨。据公司年报，2021年，神州信息的营业收入为113.56亿元，同比增长6.27%；归母净利润为3.76亿元，同比下降20.92%。而宇信科技2021年的营业收入为37.26亿元，同比增长24.97%；归母净利润为3.96亿元，同比下降12.60%。两家银行IT厂商2021年均实现了营业收入的增长，宇信科技的营收增长率甚至超过20%，但归母净利润同比2020年却都呈下降趋势，且下降幅度均超过10%。
其中，据神州信息官网披露，神州信息2020年归属上市公司股东的净利润较高，系2020年存在处置了部分参股公司股权事项所致。而宇信科技则表示，2021年归母净利润的下降主要是因为2020年处置联营企业收益等非经常性收益较高的缘故，导致2020年的归母净利润相对较高。同时，在两家公司2021年年报中也可看到，2021年扣除非经常性损益的归母净利润均比2020年均增长逾20%，神州信息甚至达到46.14%。
图1：神州信息和宇信科技2018年-2021年的营业收入情况
数据来源：公司年度报告，零壹智库
图2：神州信息和宇信科技2018年-2021年的归母净利润情况
数据来源：公司年度报告，零壹智库
（二）宇信科技毛利润较低，但毛利率超神州信息17.06个百分点
2021年，神州信息和宇信科技的毛利率均超过10%。据公司年报，2021年神州信息的毛利润为19.41亿元，毛利率为17.09%。2021年，宇信科技的毛利润为12.72亿元，毛利率为34.15%。尽管神州信息的营业收入以及毛利润比宇信科技高，但由于营业成本也较高，为94.15亿元；而宇信科技的营业成本为24.54亿元，因此毛利率反倒比宇信科技的低17.06个百分点。
分产品分析毛利率，两家公司的主营业务均为系统集成和软件开发及技术服务。其中，据公司年报，神州信息2021年系统集成的营业收入为60.33亿元，毛利率为10.39%，软件开发的营业收入为53.17亿元，毛利率为24.62%。而宇信科技2021年系统集成的营业收入为7亿元，毛利率为9.77%。软件开发的营业收入为28.60亿元，毛利率为37.77%。由此可看出两家公司的最大收入来源业务是相反的，神州信息的最大收入来源业务为系统集成，宇信科技的为软件开发。而同样地，相比于系统集成，两家公司软件开发业务的毛利率较高。
图3：神州信息和宇信科技2018年-2021年的系统集成毛利润情况
数据来源：公司年度报告，零壹智库
图4：神州信息和宇信科技2018年-2021年的软件开发毛利润情况
数据来源：公司年度报告，零壹智库
（三）研发支出同比增长均逾10%，宇信科技四年GAGR达24%
神州信息和宇信科技2021年的研发支出同比均增长逾10%，尤其是宇信科技，研发支出同比增长38.72%。由此可看出两家公司不断加大研发投入，对自主创新的重视以及对数字技术的专注研究。据公司年报，神州信息2021年研发投入为6.25亿元，同比增长13.69%。神州信息目前拥有的研发人员为4080人，占员工数量的30.54%。
宇信科技从2018年到2021年，公司研发投入占营业收入比重不断攀升，从8.6%增加到了11.67%，过去四年公司研发投入年复合增长率达到24%，2021年研发投入为4.35亿元，同比增长38.72%。另外，目前宇信科技拥有研发人员1324人，占员工数量的11.20%，同比增长30.57%。公司年报显示，宇信科技重点资金投入方向包括基于云原生的开发运维一体化平台、基于隐私计算的数据交换和数据服务平台、基于人工智能技术和区块链技术打造智能信贷、绿色信贷和供应链金融产品体系等领域。
图5：神州信息和宇信科技2018年-2021年的研发投入情况
数据来源：公司年度报告，零壹智库
（四）宇信科技应收账款较多或面临现金流短缺
在应收账款这一项数据上，据公司年报，神州信息2021年的应收账款为19.13亿元，较2020年下降了0.34亿元，宇信科技的应收账款则是11.54亿元，较2020年新增了3.24亿元。尽管神州信息的营业收入是宇信科技的3倍多，但在归母净利润和应收账款这两项中，却不分伯仲。据公司年报，神州信息2021年的应收账款是总资产的15.40%，而宇信科技的占比为25.93%。可以看出，宇信科技的应收账款风险更大一些。若未来宇信科技应收账款回款不及时，加上行业本身存在着项目周期收入确认时间久的问题，宇信科技可能会面临现金流短缺进而影响偿债能力。据公司年报，2021年宇信科技的经营现金流净额为1.17亿元，同比下降67.81%。
三、分地区、行业分析营业收入，这两家公司发展战略有何异同？
（一）营业收入分地区分析，宇信科技进军海外市场
神州信息和宇信科技的产品及服务遍布全国各地，神州信息单就银税场景业务，便覆盖北京、浙江、上海、山东、江苏、广东、深圳、山西、河北等全国31个主要省市。神州信息的营业收入按地区进行分析，其中国内地区的营业收入达到113.04亿元，占总营业收入的比例为99.55%。国外地区的营业收入为0.52亿元，占比为0.45%。
而对宇信科技的营业收入来源按照地区进行划分，华北地区的营业收入占比最高，为49.96%，金额为18.62亿元。排名第二为华东地区，营业收入为9.53亿元，占总营业收入的比例为25.57%。接着是华南地区，营业收入为4.17亿元，占比为11.20%，这三个地区为宇信科技占营业收入比例超过10%的主要地区。宇信科技从2019年开始进军东南亚海外市场，2020年先后在新加披、印尼设立子公司。据公司年报，宇信科技2021年海外地区的营业收入为0.02亿元，占总营业收入的比例为0.05%，同比增长224.13%。
图6：宇信科技2021年分地区的营业收入情况
数据来源：公司年度报告，零壹智库
（二）营业收入主要来源于银行，但神州信息行业涉猎多
神州信息和宇信科技作为国内领先的金融科技企业，连续多年在中国银行业IT解决方案市场排名领先。据公司年报，2021年宇信科技的收入主要来源于银行，金额达到32.96亿元，占总营业收入的88.46%。来源于非银金融机构的收入达到2.74亿元，占比为7.34%。也就是2021年，宇信科技来源于金融行业的营业收入占比达到95.80%。值得一提的是，分产品进行分析，宇信科技的软件开发业务收入实现28.6亿元，较上年增长28.16%，主要源自大型银行的需求增长。其中，国有大型商业银行的软件开发及服务收入增长33.42%。同时，创新运营业务继续保持高速增长态势，全年收入达到1.64亿元，较上年增长46.49%，主要源自金融行业数字零售业务继续保持健康增长。
相比宇信科技，神州信息的收入来源较多样化，但来源于金融行业的营业收入同样占大部分，占比为44.23%，金额为50.22亿元，相较2020年，增长了18.35%。占比第二的是政企行业，营业收入为37.32亿元，占比为32.86%。接着是运营商，营业收入为23.07亿元，占比为20.32%。2021年，神州信息的金融科技板块签约额再创新高，达到59.25亿元，同比增长10.4%，收入54.72亿元，同比增长16.81%。
图7：神州信息2021年分行业的营业收入情况
数据来源：公司年度报告，零壹智库
表1：神州信息部分客户目录
数据来源：公司官网，零壹智库
四、结论
神州信息和宇信科技作为国内领先的银行IT厂商，深耕金融科技多年，连续多年在中国银行IT解决方案市场排名领先。近年来，数字经济迅速发展，催生了大数据、人工智能、云计算等新技术加速创新，日益融入经济社会发展的各个领域，金融数字化转型进入新高度。神州信息和宇信科技聚焦金融科技，全力助力相关产业数字化转型。
从上述分析我们可以看到，在盈利能力方面，神州信息具有三十多年的从业经验，市场体量大于宇信科技，盈利能力较强，但同样地，营业成本也相对较多，因此两家公司的归母净利润数额相近。在地区和行业布局方面，宇信科技偏向拓展海外市场，神州信息则偏向多行业涉猎发展。
在信创布局方面，神州信息对于信创的产业布局偏多样化，细分行业领域涉猎广泛，而宇信科技专注于金融信创，尤其是银行行业，与多个信创巨头合作，实现技术共享，并进一步拓展东南亚市场。
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