计葵生：互联网金融的四个机会和两个风险点

本文为平安陆金所董事长计葵生在7月11、12日举行的“2015·上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”上发表的主题演讲。

互联网金融是中国多层次资本市场的重要构成部分，促进直接融资发展，盘活资产，提供流动性。互联网金融的价值在于跨领域的业务机会，主要体现为四个“跨”：“跨群”，为不同财富人群中提供投资机会；“跨地”，把不同需求的人在不同的地方、不同的时间联合在一起，将富裕地区的资金投向发展中地区；“跨业”，让资产在不同行业中交易；“跨境”，引入海外资产，同时将人民币资产推向海外。“四跨”的价值在三方面：第一，透明，如何让风险和机会点变得更透明？第二，让很多原来没有流通性的资产、资金变成可以流通的。如果这两个可以做到，第三个价值是很多融资成本和系统性风险可以降低。以上既是从整体上对互联网金融概念的理解，也是互联网金融的主要发展机会。

你不知道的P2P市场数据

下面，我会通过一些数字来具体解释“四跨”。这些数字，我们之前没有对外发布过，是陆金所过去几年发展的结果。

首先是“跨群”。在中国，所有人的个人财产加起来大概超过了100万亿。如果根据个人财产把投资人群分成三段，高端客户的投资资产大于50万元，这类人群可能只有1200万人，但控制的整体财产达40万亿。投资资产在1万至50万之间的人群接近7000万，但控制的整体财产可能是接近10万亿。投资资产在1万以下的大众客户，代表大部分的人口，约为13亿人，控制的财产大概是45万亿。

我们与一般的互联网金融公司不太一样，我们是从高端往下走。过去一年多，我们平台上50万以上的高端客户占整个客户数的11%，交易量占比达74%，整体投资量到今年第一季度超过1000亿。中高端客户数占比为47%，交易量占比为25%，累计交易量为300多亿。大众客户占我们投资人数的42%，交易量占0.4%。

做互联网金融，做新的领域，要把标准提高、透明度提高，在高端市场做好后就可以在更低端的市场发展。互联网金融的风控，一是看好资产的风险，二是想好匹配给谁。现在中国互联网金融的发展过程中，资产端的风险比较高，可是都卖给比较低端的客户，这其实应该有更好的逻辑存在。但我们觉得机会点一定是和跨群有关。

第二个比较明显的机会和价值是“跨地”。根据陆金所过去一两年做P2P的数据，2/3的投资人来自一级城市，只有1/3来自二、三、四线城市，而借款方4/5来自二、三、四线城市。这告诉我们，互联网金融是一个跨地的资源分配平台，是需要钱的人和有钱的人之间的桥梁。

第三个是“跨业”，这是有关现在国内金融市场发展结构的问题。美国很大的市场来源是OTC市场，OTC在美国基本是一个跨业的市场。美国的P2P、F2F，机构间的交易资产大部分来自银行，最大的买方是保险公司、公募基金、养老金。我们看到很多市场其实一定是跨业的市场。比如银行，任何时间所有的银行都是缺资金的，或者同样的时间缺资产。很多市场的概念都是行业内，可能需求无法满足。一个市场同样的时间需要买方和卖方。

我们觉得互联网金融的发展，未来有一个很大的市场是机构间跨业的需求。很多资本市场和平台的发展，可能是银行间的交易市场或者是保险资管计划间的交易市场。行业内的市场是基础，未来几年应该把跨业的平台和交易联通，这是很大的一个机会，创造很多的流动性，也可以降低很多融资成本。我们觉得不管是信托还是保险，或者是银行、私募基金间的市场，未来都会有更多的互联网技术和更低的成本来把它打通。

第四个是“跨境”。用互联网的技术，可以打通跨境的机会，在1、2年后可以看到。其实，我们常常谈到人民币国际化。一般我们会谈到怎么让人民币进行更多贸易业务清算结算？我个人觉得未来人民币国际化最大的机会和资产有关。为什么这么说？现在有大量人民币在找海外投资机会，国内未来几年资产端会有很大的出表需求。我自己认为未来1、2年有两个方向，第一个方向是很多国内资产会到国外出表，整体的交易会有一大块是用互联网的技术来做。第二，国内的钱和人想投到国外去，会经过互联网的渠道来做，因为可以解决很多支付结算、清算、透明度和方便性的问题。互联网金融的机会在哪里？如果按照过去几年的经验，把原来的领域搬到网上去，那是不够的。真正的机会点是要找到跨的地方，不管是跨群、跨地、跨业、跨境，我们觉得这方面是未来整个互联网金融最大的价值。

P2P平台要解决的风险点

互联网金融里面有金融的特质，一个平台要做得好、能够带来价值，其实要解决两端的风险问题。

一端是从左边看，资产本身是怎样的风险。有融资需求的，不管是个人、小贷公司、大企业、银行出表的资产等等，资产本身的状况是什么？我们觉得一个平台要把一个资产放上来，首先要看真实性，它是不是真的？融资方是不是真的？如果我们今天到淘宝买一瓶水，发现它是假的，可能问题不那么大。如果在一个平台上，放了很多融资需求、资产是假的，这个问题就很大了。

所以，互联网金融的平台首先要确保资产是真的。第二，确保风险真正的状况怎么透露给投资方看。第三，确保交易本身的合同，在法律上有执行的能力。如果资产方和资金方的交易本身合同没有安排好，其实后面有任何问题都很难处理。我们觉得互联网金融的平台，第一方面要解决的问题，是资产的真实性和合同法律结构的处理。

另外要考虑的一个重要的风险问题是资金端，资金的来源是否真实，而且还有匹配的问题。不同资产的风险，给卖方是不一样的。有的客户很有钱，投了一个比较高风险的资产可以承担。如果我们把很多的资产分拆，然后卖给大众客户，他本来就只有几千、几万块，把所有的钱放在一笔投资中，如果这个投资出了问题怎么办？

所以我们觉得，一个平台在互联网金融中要考虑两边的风险，第一是资产端的风险，第二是资金端的来源和风险。这两者之间的匹配是非常非常重要的概念。要慢慢地给它一个更明确的类似评级，让很多投资人可以看清楚他面对的资产和融资需求是怎样的风险。

另外我想强调，最近我们谈互联网金融比较少，还是回到资金端。其实，按道理客户群有保守客户群，也有积极进取的客户群。互联网金融里面，可以按照不同的资产风险做不同的匹配，到不同的客户区。一个客户到一个平台，一开始不那么了解，给他看的产品比较简单。等他了解很多非标的资产状况，有投资的经验，慢慢地扩大可以投资的范围，短期内先投资比较简单的资产，如果投资经验越来越丰富，有一天可能让他直接能够投资到国外的、不同的产品。我们觉得风控的概念，应该是这两个概念一起看。

如果考虑到投资方面，我们发现要花很多时间。我们作为互联网平台，花时间就是两块，一是确保资产的品质和状况，二是确保投资人的状况如何。而且要花很多时间确保它进来到平台时的真实性，有很多手段，要一直去发展。

以上是我今天分享的内容——互联网金融的四个机会和两个主要的风险点。四个机会是跨群、跨地、跨业、跨境，风险点是要同时看资产端和资金端的风险，谢谢！

（本文由上海新金融研究院整理）